2018年4月24日 星期二

讓你一次過見識三種回購方式:利福中國 (02136)、奧思集團 (01161)、栢能集團 (01263)、中視金橋(00623)



上市公司進行回購,大家或許會覺得回購不就是上市公司買入自己的股票嗎,為何會有三種回購方式之多?恰好近日有四間上市公司回購,雖然同是回購,但方法、形式有別,用作例子來說明就最好不過。

第一種:場內回購

場內回購,顧名思義,就是在市場內買入。這種方式的回購,其實也可以再細分為兩種,一種就是暴力式的回購,表表者正是近日大家都關注的利福中國 (02136),剛開始進行回購,但回購力度猛烈,僅僅4天就斥資接近7千萬元回購約2500萬股,令股價在短時間內急升30%。

另一種就是細水長流式,每天回購少量,但勝在有靭力,可以長期進行回購,最佳的例子之一是中視金橋 (00623),從2015年8月已開始漫長的回購計劃,每次雖然只回購數萬股至1百多萬股,但經過2年半的回購後,已在市場回購了超過6000萬股,超過當時發行股數的10%了。

第二種:場外回購 - 向小股東提出自願現金回購

這種回購的方法也是常見的,近日就有奧思集團(01161)進行這種方式的回購,以每股0.8元向全體小股東收購最多8800萬股或相當於已發行股份的11.5%,而大股東就已作出承諾,不會接納這收購建議,即是說這收購建議只是向全體小股東提出,小股東可以自行決是是否接納公司提出的回購建議。

第三種:場外回購 - 定向回購

今晚剛見到栢能集團 (01263) 提出這種罕見的回購建議,由公司以接近市場價格的5元作價,向主要股東回購7470萬股或相當於已發行股本的16.74%。這回購建議是定向主要股東,獨立小股東無份參與,但要落實的話,需要由獨立小股東在特別股東大會上表決通過。

這回購建議美其名是基於主要股東想減持,但由於市場成交薄弱,故此主要股東在市場沽售的話,會令股價受壓;而主要股東不想私人配售的原因是第三者不了解公司的價值 .......潛台詞即是不會有第三者肯以這作價接收這批股,故此唯有由公司來回購這批股份,以免主要股東在市場沽售,會令股價大跌,是造福小股東之舉。

看了上述幾種回購方式後,如果你作為小股東,最想見到的是那種回購方式?又或者那種回購方式會對小股東最為有利?


2018年4月20日 星期五

城門失火,殃及池魚



匯聚科技(01729)自貿易戰烏雲密佈以來,股價一直走弱,主因是匯聚科技的第二大客戶是美國公司Google,而供應Google的產品可能會列入提升關稅的產品名單中,對匯聚科技的業務或許會有影響,但這仍是未知數,故之前縱使股價下跌,也跌得不算過份。

禍不單行的是......曾經是匯聚科技主要客戶的中興通訊 (00763) 被美國嚴厲制裁,令匯聚科技躺著也中箭!

根據招股書:


客戶C是一家總部設於中國的跨國電訊設備及系統公司,其股份在聯交所及深圳 證券交易所上市。其為電訊設備及網絡解決方案服務供應商。根據其二零一六年年 報,客戶集團截至二零一六年十二月三十一日止年度錄得綜合收益逾人民幣 100,000 百萬元。

客戶C就是中興通訊,但中興通訊於2016及2017年已再沒有交訂單予匯聚科技,故此中興出事,對匯聚科技的實際影響有限;如有影響的話,現階段也只是心理影響,擔心中興被制裁一事,會加劇中美貿易糾紛,令匯聚科技的業務受到拖累。



2018年4月19日 星期四

談談利福中國 (02136) 近況



利福中國上月初公佈了全年業績,業績一如預期,沒有什麼驚喜。但在業績公佈後,動作多多,先有第二大股東卡塔爾投資局悉售持有的3.71億股,每股作價2.03元,大股東細劉當仁不讓,認購了當中的1.85億股,而餘下的1.86億股亦由其包銷,結果據聞1.86億股全數分派予十多位人士。這十多位人士似乎都是食“大茶飯”之人,縱使股價已比配售價急升35%,但這些配售所得的股份仍然拿得很穩,並沒有大肆沽貨獲利。

配股完成後,股價曾經一度急升,然後無以為繼,期間周大福的持股一如過往,繼續通過海通在市場減持。截至兩天前,周大福持股只餘下6百多萬股,估計按這進度,應會於今月底前全數沽清,

而繼卡塔爾配售沽清持股、周大福也接近清倉之際,另一大戶結好的倉位也於近日開始大手減持,巧合地公司也於此時開始回購。受制於回購的價格規定,只是回購了兩天,但已回購了共9百多萬股,估計只要價格進入回購範圍,公司還是會繼續回購的。

先是大股東大手增持,然後公司開始暴力回購.......咦,這套路怎麼似曾相識?

2018年4月17日 星期二

簡評聯塑 (02128) 入股興發鋁業 (00098) 成為第二大股東


聯塑昨天公佈向興發鋁業主要股東買入合共26.28%的股權,成為興發第二大股東,僅次於持股29.99%的大股東廣新集團。聯塑買入股權作價約每股8.86元,而且是除淨後的作價,即是將會派發的每股0.2元股息,仍是由原股東收取;整體作價相當於除淨前的9.06元,比興發昨天收市價6.82元有33%的溢價,而這作價也相當於興發往績市盈率大約8倍,估值算是合理,不是太高。

得悉聯塑入股興發成為第二大股東,我的第一反應是驚訝,然後是驚喜。驚訝的是為何與興發業務沒有太多交集的聯塑會如斯大手筆買入興發股權;驚喜的是作價比市價有高溢價,反映興發目前估值仍低於合理估值甚多。

根據通告內容,聯塑稱斥資9.73億港元入股興發的理由是:

1. 鑒於中國使用鋁型材作為主要建築材料之趨勢日盛,聯塑管理層認為興發不僅為一項有價 值的投資,亦為集團進行戰略投資的良機;

2. 興發在建築及工業材料業務擁有豐富經驗,故此建立了不同的銷售渠道及客戶群。購買事項可為聯塑業務創造長期商業協同效應,擴闊本集團的銷售渠道及增加客戶群;

3. 為聯塑帶來更全面之產品及服 務組合,從而更能鞏固其作為客戶之全面解決方案供應商之地位。

聯塑的主要業務是:從事製造及銷售建材及家居產品;提供裝修及安裝工程、環境工程以及其他 相關服務、財務服務,而興發主要從事製造及銷售用作建築及工業材料之鋁型材。聯塑
主業是塑料管道,與興發的主業目前並沒有大太的交集,將來或許聯塑會開拓鋁相關的製品,但在目前階段斥巨資入股興發成為第二大股東,是令人難以理解的,或許明天會去佛山出席聯塑路演的朋友,可以就此問題代為詢問管理層。

大家如果深入研究興發的股權架構,會發現羅氏除了已轉讓給聯塑的26.28%股權外,尚有一名成員廖玉慶先生 (羅蘇的女婿及身兼興發的執行董事)持有11.53%的股權,沒有一併轉讓給聯塑,估計是不想因此觸發強制性要約,其次廣新也未必想見到聯塑取代其大股東地位。我其實有猜測過聯塑是否想從廣新手上搶去興發的控股權,但聯塑作為廣東佛山民企,是否有如此膽量向廣東國資委屬下的國有企業宣戰?

如果聯塑不是想搶走興發的控股權,那會否是“代客泊車”?

最後,興發股價在3月中開始走強,是否就是炒作此消息,還是另有其它未公佈的利好消息?如果單純炒作這消息的話,那春江鴨趁好消息出貨是可以理解,等兩天後查看CCASS,看看今天大手沽貨的,會否就是過去一個月一直買入的倉位。